金融危机后发达国家的复苏情况差强人意，这表明央行自身无法重新带动已经负债累累的经济体

　　最近金融市场的走势再一次与经济基本面相背离。尽管一些列经济数据表现惨淡，但是这个夏天对于美国和欧洲证券交易来说还不算难熬。或许是因为投资者们过于相信央行抵抗经济疲软的能力。

　　据《经济学人》对世界GDP 的统计，今年第二季度全球经济仅增长2.8%。这是自2009 年末以来最慢的增长率，2009 年也正是刚刚走出金融危机的阴影，经济逐步复苏的时期。目前，经济增长放缓中最令人担忧的就是经济疲软呈蔓延之势，不但影响发达国家，还波及到新兴经济体。

　　发达国家中最为脆弱的经济体要数深陷泥沼的欧元区了，第二季度GDP 萎缩了0.2%（年度下降率为0.7%），与去年同期相比降低了0.4%。由于希腊有可能退出欧元区，以及对西班牙进一步的紧急救援（本周西班牙收到了加泰罗尼亚地方政府的救助请求），不堪其扰的欧元区在泥潭里越陷越深。根据7、8 月采购经理人的报告，市场研究机构Markit给出了制造业和服务业产出的综合指数，该数据表明第三季度GDP 将会进一步下滑。

　　欧元区17 个成员国中的一大亮点就是德国的持续增长。其经济总量在欧元区总产量中所占份额超过四分之一，第二季度增长了0.3%，与去年同比上涨了1%。但德国的经济前景也并不明朗，据慕尼黑伊弗经济研究所(Munich’s IfoInstitute for Economic Research) 进行的一份商业环境调查发现，市场对德国经济在未来六个月的预期是自2009 年中期以来的最低水平。

欧元区困境的恶果正在慢慢发酵，牵连到其他发达国家的经济也蒙受损失。2011 年3 月，日本发生了灾难性的地震和海啸，由于受灾后重建工作的推动，今年第二季度日本经济增长了3.5%，但是同年7 月，对欧盟的出口额下降幅度竟达25%，令人颇感震惊。8 月28 日，日本政府强调海外经济体进一步的经济下滑将对日本的经济复苏构成危险。

　　相比欧洲，美国的经济情况就好得多了。8 月29 日修正后的数据显示，美国第二季度GDP 折合年增长1.7%。然而经济复苏已经放缓：相比2012 年第一季度的2% 和2011 年末的4.1%，增长率有所下降。尽管有迹象表明在房地产市场终于开始回暖——今年上半年房价上涨了1.2%——但8 月份美国消费者信心指数仍然大幅下跌。

　　更糟糕的是，欧洲经济衰退也影响到了新兴经济体。在“金砖四国”（巴西，俄罗斯，印度和中国）中，巴西经济的衰落尤为明显：早在2012 年初，其经济增长就呈现出疲软态势。由于中国对拉丁美洲商品需求的锐减，导致该地区内经济放缓的范围进一步扩大。

　　不断下降的进口总额预示着中国的增长放缓比预计的要更为严重。而与此同时，中国出口企业的经营也是步履维艰。据市场研究机构Makit 公司提供的数据显示，今年8 月是自2009 年3 月以来制造业出口订单最少的一个月。今年第二季度中国的国内生产总值增长7.6%，这是自金融危机以来最低增长率。同年7月，工业生产量仅增长9.2%，与一年前14% 的增长率相比严重下跌。上海证券交易所创三年新低，也反映了其经济疲软的状况。

与此相反的是，发达国家的股市在夏季一路飘红。在上个月中，美国股价增长了4% ；欧洲股市更是阳光普照，涨幅甚至达到6%。然而，经济复苏却在逐渐减慢，或许是因为投资者们变得更加现实，他们开始质疑中央银行的实际执行能力。

　　8 月31 日，美国联邦储备委员会主席本•伯南克（Ben Bernanke）在怀俄明州杰克逊霍尔召开的全球央行年会上发表讲话，此次会议被认为是对美国货币政策指向提供了一些线索。（尽管第三轮量化宽松政策出台，但新一轮的QE（量化宽松政策）较前两次而言对美国经济的助推作用似乎会更小）（编者注）

　　欧洲央行行长德吉拉表示将不会现身霍尔经济研讨会，因为9 月6 日银行理事会一次重要的会议即将举行，繁忙的工作是导致其取消行程的原因。在会后他的讲话备受市场期待。

　　市场在夏季恢复活力最重要的原因要归功于德吉拉在6 月26 日的承诺，他说欧洲央行准备好付出任何代价拯救欧元。

　　他列出一个大致的框架，用来重新规定政府购债额度，但是仍有许多重要的细节需要制定。即使德吉拉总裁能在九月初呈现一个完美的计划，但是投资者们仍旧疑心重重，或许还将为此感到失望，不仅仅是因为极具影响力的西德中央银行行长魏德曼加大了对购买国债的反对力度。

　　金融危机后发达国家的复苏情况差强人意，这表明央行自身是无法重新带动已经负债累累的经济体的。无尽的欧元传奇表明了只要大胆的政治决策才是解决债务危机的长久之计。今年夏天，金融市场已经渐渐遗忘了这个夏天他们得到的教训，或许他们很快就会再次经历这一切。

　　编译自《经济学人》